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創業貸款率條件二季度工業品將 先揚後抑
3月中下旬以來，中央釋放出政策微刺激的信號，再疊加二季度工業制造業積極性旺季因素，工業品自身供需出現階段性改善，工業品由此在二季度有望出現階段性反彈。然而，由於政策微刺激並非財政和貨幣政策的新一輪擴張，而投資效率下降，產能過剩、經濟結構失衡和人口結構變化導致本輪微刺激對經濟增長的提振呈現邊際遞減的特征。且在政策微調的背景下，上遊工業部門產出回升的力度和持續時間都強於下遊需求部門，二季度工業品預計將呈現先揚後抑的走勢。2014年4月2日，管理層部署瞭穩增長政策。然而，市場對政策微刺激對經濟增長的提振效果有高估的嫌疑。本輪政策微刺激實際上可以視為政策微調或者釋放改革紅利，很多措施其實早在今年3月公佈的政府工作報告中就已經充分體現，是對今年政府工作報告所部署的相關改革進行細化安排。按照工業部門的季節性規律，3月份工業制造業開始進入季節性消費旺季，而今年季節性旺季因信用違約事件、人民幣貶值和訂單疲軟而出現推遲。據我們觀察煤焦鋼、有色金屬、能源化工等工業品的下遊采購情況，今年季節性旺季推遲到3月下旬。由此，3月下旬，煤焦鋼和化工品的庫存都出現瞭季節性下滑，但是有色金屬下遊采購力度溫和，再加上融資貿易，國內旺季庫存不降反而大幅增長。近期我們跟蹤的數據顯示，截至4月4日，螺紋鋼主要城市的社會庫存降至930.63萬噸，此前在2月28日一度高達1037萬噸。鐵礦石港口庫存從3月份的年內最高記錄11193萬噸降至4月4日的11102萬噸。4月4日，秦皇島動力煤庫存也降至572.29萬噸，在2月份一度高達840萬噸。3月28日，煉焦煤港口庫存降至739萬噸，2月初為804萬噸。然而，焦炭港口庫存保持在337萬噸的額高位，為年內次高水平。有色金屬方面，上期所銅顯性庫存在4月4日回落至17.24萬噸，但是保稅區銅庫存由於出口原因估計突破100萬噸；與此同時，上期所鋁庫存升至38.14萬噸，社會庫存也出現瞭明顯的增長。化工品方面，我們關註到3月份PE（塑料）和PP（聚丙烯）庫存下滑帶動二者價格出現強勢反彈，而中石化檢修也導致供應壓力緩和。不過，我們認為工業品季節性向好並不會改變中長期的供需弱勢的格局土信貸台中北屯土信貸。首先，工業部門產能過剩可能會因政策微刺激而加劇，原先市場通過價格下跌倒閉煤焦鋼、有色金屬和能化部門減產，但是一旦政策放松，上遊原材料部門就缺乏遏制產能擴張的動力。其次，在政府政策刺激的情況下，上遊部門的產出恢復往往比下遊部門的力度更大，持續時間更長；再次，地產行業陷入自身調整周期，政策不大可能扶持其泡沫繼續擴張，而信用風險和外資流出威脅到地產行業的發展前景。
新聞來源htt彰化田尾農地貸款p://news.hexun.com/2014-04-09/163741851.html
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